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云鼎注册:海通策略荀玉根:A股盈利见底回升形态由圆弧底变成W型底

2020年02月14日 08:04
作者:荀玉根
来源: 股市荀策
编辑:菲律宾申博总公司网站

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摘要
【海通策略荀玉根:A股盈利见底回升形态由圆弧底变成W型底】受疫情影响,A股盈利见底回升形态由圆弧底变成W型底,随着对冲政策落地,二季度后基本面将好转,全年净利润同比预测值由15%下调至10%~12%。

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  核心结论:①2月12日全国(除湖北)新增确诊病例312例,较2月3日的峰值890例已下降65%,疫情有望逐步得到控制。②借鉴非典经验,疫情主要影响单季度基本面,这次疫情主要影响2、3月经济活动,历史上2、3月利润占全年比重均值为4.9%、7.1%,一季度业绩受影响明显。③受疫情影响,A股盈利见底回升形态由圆弧底变成W型底,随着对冲政策落地,二季度后基本面将好转,全年净利润同比预测值由15%下调至10%~12%。

  疫情对企业盈利的冲击分析

  ——新冠肺炎研究系列2

  2019年12月8日武汉出现第一例新型冠状病毒肺炎(下文简称新冠肺炎)患者,2020年1月下旬新冠肺炎患者数量开始大增,我国高度重视这次疫情,自此开始采取严格的防控隔离措施,全国居民在家隔离,各地政府纷纷宣布延迟开复工和开学时间,疫情爆发后居民消费和企业生产都受到波及。那么这次新冠肺炎疫情对企业业绩会产生什么影响呢?在《疫情之下行业需求:有减也有增——新冠肺炎研究系列1-20200207》中我们分析了疫情对部分行业需求的影响,本文将就疫情对A股整体业绩影响进行详细分析。

  1、新冠肺炎有望逐步得到控制

  新冠肺炎具备潜伏期长、致死率低、传染性强等特征。2019年12月8日武汉出现第一例新冠肺炎患者,19年12月31日武汉市卫健委发布《关于当前我市肺炎疫情的情况通报》,称发现27例与华南海鲜城有关的肺炎。截止2月12日,我国累计确诊新冠肺炎病例5.98万例,其中4.82万例来自湖北。总体上,这次新冠肺炎感染人数远超03年非典,在此我们先从病理特征角度对两者进行对比分析。第一,从潜伏期看,目前新冠肺炎的潜伏期为 1-14 天,多为 3-7 天,加之部分新冠肺炎患者存在不发烧等情形,轻症患者较多,这导致排查和隔离难度较大,而非典潜伏期仅为3-5天,患者基本都会有发烧症状,较易甄别。第二,从致死率看,截止2月12日,全国范围内新冠肺炎致死率为2.28%,其中湖北省为2.72%,全国其他省市为0.50%。对比而言,03年全球非典患者为8437人,致死率为10%,可见新冠肺炎致死率不高。第三,这次新冠肺炎的传染性更强,在流行病学中,衡量疾病传播能力的最重要指标叫做基本传染数(R0),该数值越高疾病就越难控制,历史上的瘟疫均拥有较高的R0值,如麻疹R0达12-18,白喉为6-7,天花达5-7.1月26日,广东省疾病预防控制中心(CDC)发表了一篇《2019年新型冠状病毒的传播动力学(2019-nCoV)》的文章,指出用EG和ML方法估计新冠病毒R值为2.90和2.92,即平均每个新冠病毒患者要传染近3个人,而非典的R值只有1.77和1.85。虽然这次新冠肺炎传染性较非典更高而且感染人数也更多,但是我国及时采取隔离防治措施,从19年12月8日新冠肺炎出现到1月23日武汉封城,两者仅仅相隔不到2个月,这些措施有助防止新冠肺炎的扩散。

  现在疫情处于第二阶段中后期。回顾历史,非典疫情发展基本经历三个阶段:第一是扩散阶段(02年11月-03年2月),02年11月16日首个非典病例出现在广东,03年2月21日非典传入香港,此后更多病例在全球各地被发现;二是抗疫阶段(03年3月-5月中上旬),03年3月15日一位超级感染者从香港来到北京,3月末中国内地累计报告确诊病例1190例,4月15日WHO将广东、山西、中国香港、中国台湾地区、新加坡、加拿大多伦多、越南河内列为疫区,4月17日中央政治局常委会会议提出采取包括人事任免在内的各种必要的紧急措施应对非典,4月23日财政部公布中央财政20亿非典防治基金的用途,5月1日北京紧急筹建小汤山医院接收病人;三是收官阶段(03年5月下旬以后),进入5月份新增非典病例数开始持续下降,5月末降至每天新增不到5例,非典疫情开始得到有效控制。对比而言,我们认为这次疫情也可分为三大阶段,目前正处于第二阶段的中后期。第一扩散阶段是19年12月至20年1月中旬,19年12月8日武汉出现第一例新冠肺炎患者,12月31日国家专家组抵达武汉,20年1月11日出现首例死亡病例,此后泰国、日本、加拿大等陆续出现确诊病例,第二抗疫阶段是20年1月下旬至今,1月20日国务院下达重视疫情和人民生命健康的指示,1月23日武汉发布交通封城的通告,1月25日中央政治局常委会会议提出党中央成立应对疫情工作领导小组,此后各地陆续宣布延迟开复工和开学时间。从疫情防治效果看,2月12日全国新增确诊病例为15152例,创历史新高。其中,湖北新增确诊14840例(含临床诊断13332例),湖北新增确诊数大增源于确诊标准发生了变化,传统核酸检测时间较慢,临床表现高度疑似新冠肺炎的患者恐无法及时收治,从而这次将临床诊断纳入确诊范围。全国(除湖北)新增确诊病例为312例,较2月3日的峰值890例已下降65%。2月11日钟南山院士表示,从目前来看,疫情拐点还无法预测,但峰值应该在2月中下旬出现,疫情拐点由返程高峰的防控情况决定。总体而言,由于年后返程高峰来临,全国确诊病例总数还将继续缓慢上升,但是2月下旬有望达到峰值,可见疫情正处于第二阶段中后期。

  风险提示:向上超预期:疫情快速有效控制,国内改革大力推进;向下超预期:疫情传播不确定性增加。

(文章来源:股市荀策)

(原标题:疫情对企业盈利的冲击分析——新冠肺炎研究系列2)

(责任编辑:DF064)

 
 
 
 

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